Ucrania necesita ayuda occidental y políticas económicas inteligentes para ganar la guerra

El autor es el vicegobernador del Banco Nacional de Ucrania.

Vladimir Putin ha predicho siniestramente que Ucrania será derrotada en unos días. En Occidente también había dudas sobre las posibilidades de Ucrania de sobrevivir a una invasión rusa. Sin embargo, han pasado más de 150 días desde la invasión rusa de Ucrania y Putin está cerca de lograr su objetivo original de destruir a Ucrania como estado independiente. Las predicciones anteriores de una guerra corta han sido ampliamente criticadas, y los comentaristas de ambos lados ya no discuten que podría durar meses, si no años.

La duración del conflicto no solo cambia las tácticas militares sino también el crecimiento económico. En los primeros días de la guerra, la política económica en Ucrania tenía como objetivo gestionar las expectativas y evitar el pánico. Estas políticas se basaron en controles de tipo de cambio (por ejemplo, el tipo de cambio hryvnia-dólar se fijó al nivel anterior a la guerra) y proporcionaron excepciones para apoyar a las empresas y los hogares, como la suspensión de operaciones en el extranjero. Estas respuestas eran necesarias para superar el miedo inicial. Pero a medida que avanza la guerra, deben ser reemplazados o Ucrania caerá en problemas económicos.

El Banco Nacional de Ucrania, el banco central del país, tiene una tarea aparentemente imposible. Primero, un tipo de cambio fijo proporciona un ancla importante. En segundo lugar, la NBU supervisa la salud financiera para garantizar que la economía tenga acceso a los fondos y que el sistema de pago funcione correctamente. El banco central tiene control sobre el flujo de capital, pero los refugiados ucranianos en la UE y otros países deberían poder usar moneda para mantenerse. En tercer lugar, la NBU tiene que pagar más dinero del gobierno para pagar la guerra.

A la larga, esta combinación de estrategias puede funcionar. Por ejemplo, un banco central puede quemar moneda extranjera. Pero no es compatible con los largos horizontes de guerra. Si no se modifican las políticas, la NBU se enfrenta a la perspectiva de inflación, una grave pérdida de reservas de divisas y el riesgo de una crisis monetaria o pánico bancario.

El gobierno limitado deja varias opciones interesantes. Recientemente, el banco central redujo el valor de la hryvnia en un 25 por ciento. Pero tal vez esto solo proporcione un alivio temporal, ya que es posible que se requieran más disminuciones. Alternativamente, se podría permitir que la hryvnia flote libremente, lo que ayudaría a abordar los desequilibrios económicos. Pero esto puede tener el costo de arrojar anclas nominales. Combatir la inflación antes de la guerra no es muy efectivo debido a la incertidumbre de las remesas en tiempos de guerra.

Los funcionarios de finanzas también pueden tratar de recaudar más dinero y controlar el gasto. Estas decisiones son difíciles. Es difícil aumentar los impuestos cuando la economía es débil. Pero una posibilidad es gravar el valor a través de impuestos indirectos como el impuesto al valor agregado o un impuesto a la renta de alquiler más alto.

El Ministerio de Finanzas debería aceptar la realidad y empezar a pedir prestado del mercado de deuda local a tasas muy altas, en lugar de depender siempre del apoyo financiero de la NBU para cubrir el déficit presupuestario. Hasta ahora, los intentos de endeudarse a tasas de interés reales no han tenido éxito. En cualquier caso, la tarea para Ucrania es clara: cuánto dinero debe recaudarse para apoyar la lucha a largo plazo.

Pero los aliados de Ucrania enfrentan sus propios desafíos económicos. Mi país está protegiendo a Europa. De hecho, el sistema internacional está siendo considerado en Ucrania. Si gana Putin de Rusia, la ley de la jungla será el nuevo régimen en las relaciones internacionales.

Pero para que Ucrania siga luchando y ganando, no necesita más armas ni más apoyo financiero. Desde el comienzo de la guerra, Ucrania ha recibido hasta $ 2.5 mil millones a $ 3 mil millones en ayuda exterior por mes. El tipo de cambio esperado en la segunda mitad de 2022 es de $ 18 mil millones, mucho dinero, pero menos de lo que necesita el país. Para evitar la crisis financiera en Ucrania y poder luchar, los aliados deben devolver una suma adicional de unos 4.000-5.000 millones de dólares al mes lo antes posible.

Cada día de guerra significa más vidas perdidas, niños heridos y casas destruidas. El costo económico de la guerra no sorprende y afecta a todos, desde la destrucción de armas en Ucrania hasta la hambruna en África y otros lugares. Ucrania debe ganar esta guerra y ganar rápidamente. Pero la larga guerra parece ser el punto de partida. Esto requiere reformar las políticas económicas de Ucrania y los países aliados para garantizar que la economía ucraniana pueda sostener el esfuerzo bélico cuando sea necesario.