Subida de tipos inusual en Hungría: aportando su granito de arena a los bonistas

Un aumento inusual de la tasa de interés El 12 por ciento del banco central de Hungría debería ser el ganador para los inversores extranjeros en el mercado de bonos del gobierno en moneda local por un valor de 930 mil millones de euros. La medida de la semana pasada tenía como objetivo evitar una mayor depreciación del florín. Es uno de los tres elementos necesarios para reducir los rendimientos y aumentar el precio de la deuda pública.

Otros dos elementos a los que vale la pena prestar atención son la política fiscal y la liberación de fondos de la UE. El primero se ve bien arreglado. El gobierno ha mostrado determinación para recortar el gasto. La liberación de fondos de la UE está menos garantizada. El gobierno confía en que esto sucederá en diciembre. La UE aún no lo ha dicho.

Las acciones del banco central tuvieron dos consecuencias inmediatas. El florín subió frente al euro. Ha subido casi un 4 por ciento desde la subida del 14 de octubre. Los rendimientos de los bonos también aumentaron a medida que caían los precios, y los rendimientos de los bonos de referencia a 5 años aumentaron 0,6 puntos porcentuales hasta el 12,23 por ciento durante la semana pasada, según datos de Refintiv. El gobierno espera que la moneda contenga el crecimiento y que los rendimientos de los bonos caigan. Es con chance.

El viernes, el banco central amplió su “banda de interés” entre la tasa de política sin cambios del 13 por ciento y la tasa de préstamos garantizados a un día en 9,5 puntos al 25 por ciento. Un depósito de un día ofrece un 18 por ciento, que el banco puede aumentar a su discreción. El objetivo es absorber liquidez de los mercados de divisas e interbancarios. Esta es una mala noticia para los inversores que vendieron florines después de que el banco central anunciara el mes pasado que ponía fin a su ciclo de ajuste de tasas.

El banco también dijo que ofrecería divisas directamente a los importadores de energía, privándolos así de un mercado. Las facturas de importación de energía de Hungría rondan los 12 000 millones de euros; Además, el superávit por cuenta corriente será de casi 3.000 millones de euros. Está mucho más expuesto a los aumentos repentinos de los precios de la energía y tiene mucho menos espacio para diversificar los suministros, especialmente fuera de Rusia, que otros países vecinos.

En conjunto, el banco espera que sus medidas fortalezcan el florín y lo ayuden a combatir la inflación manteniendo los precios de importación bajo control. Esto, junto con la disciplina financiera, debería ser bueno para los tenedores de bonos. El resto depende de Bruselas.

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