Consideraciones adicionales para la publicación del PIB

Aquí hay algunas cosas que hacer con él Publicación de Jim sobre la publicación del PIB .

  • Los bienes finales (es decir, excluyendo los bienes de capital) muestran un panorama diferente al del PIB.
  • La producción interna bruta y el PIB siguen caminos diferentes
  • El PIB sigue un camino diferente al de otros indicadores importantes
  • La actividad económica parece ser altamente dependiente geográficamente

En el primer punto, el PIB es mayor que las ventas finales de bienes domésticos (PIB menos la acumulación de inventario), pero tiene un gradiente diferente en el segundo trimestre: aumenta y no disminuye. Las ventas finales a compradores de viviendas, que a veces se utilizan en función de la demanda de los hogares, se mantuvieron estables.

Figura 1: PIB (azul), ventas finales de bienes nacionales (toneladas) y ventas finales a consumidores nacionales (verde), todo en mm. Ch.2012$SAAR, en escala logarítmica. El NBER ha resaltado los peores días económicos en gris. Fuente: BEA y NBER.

¿Cuál es el verdadero nivel de actividad económica, la “Y” en mayúsculas? El PIB lo mide desde el lado de los ingresos, mientras que el GDI lo mide desde el lado de los ingresos, y los dos deberían ser iguales. La diferencia en Q1 estaba en los estándares de escritura; En el segundo trimestre, no teníamos GDI, pero si el GDI real era plano (como lo era el ingreso personal excluyendo variables), entonces tenemos la siguiente imagen:

Figura 2: PIB (azul), GDO (rojo) y GDO basados ​​en GDI real en 2022T2 (cuadrados rojos), todo en miles de millones. Ch.2012$SAAR, en escala logarítmica. El NBER ha resaltado los peores días económicos en gris. Fuente: BEA, NBER y cálculos del autor.

Luego, GDO cae en el segundo trimestre, mientras que se mantiene estable en el primer trimestre. (GDI y el ingreso personal están estrechamente relacionados). Me gusta Furman (2016) notas:

Resulta que el rico es igual al promedio [GDP and GDI] se trata de la mejor manera de combinarlos, ya que la relación entre el PIB y el GDI sigue de cerca la estimación más reciente del crecimiento del PIB y es un mejor predictor del crecimiento económico futuro que el PIB o el GDI por sí solos.

Esta observación respalda la opinión de que, en futuras reformas, el PIB puede revisarse al alza.

Finalmente, teniendo en cuenta que el PIB se revisará varias veces a medida que se reciban más datos, ¿qué indican otros indicadores sobre la economía?

Figura 3: Nóminas no agrícolas (azul oscuro), consenso de Bloomberg al 29/7 (azul +), empleo general (naranja), producción industrial (rojo), ingreso personal excluyendo transferencias en Ch.2012$ (verde), manufactura y ventas en Ch. 2012$ (negro), consumo en Ch.2012$ (azul claro), y PIB por mes en Ch.2012$ (rosa), PIB oficial (barras azules), todos los registros son como 2021M11=0. Fuente: BLS, Reserva Federal, BEA, a través de FRED, IHS Markit (nee Macroeconomic Advisers) (publicación del 1 de julio de 2022), NBER y cálculos del autor.

Está claro que la mayoría de los indicadores continúan impulsando el pico del cuarto trimestre de 2021 que se puede obtener en función de la tasa de crecimiento del PIB como se informa aquí. Los dos índices de mayor ponderación -trabajo no remunerado e ingreso personal sin transferencias- se separan del PIB, especialmente el primero.

Otros indicadores también muestran una tendencia diferente con el PIB. Aquí está el índice de la Fed de Filadelfia en comparación con el PIB de IHS Markit para el mes.

Figura 4: PIB mensual en $Ch.2012 (rosa), índice coincidente (verde azulado), todos los precios son fijos hasta 2021M11=0. Fuente: BLS, Reserva Federal, BEA, a través de FRED, IHS Markit (nee Macroeconomic Advisers) (publicación del 1/1/2022), Reserva Federal de FiladelfiaNBER y cálculos del autor.

Es interesante notar que por ubicación, la actividad económica medida por accidente ha estado aumentando durante los últimos tres meses (es decir, 2022T2) en todo el país, excepto en Alaska y Montana.

Fuente: Reserva Federal de Filadelfiaa partir del 29/7/2022.

El Baumeister et al. Indicadores Financieros Semanales (datos hasta el 25/6) es consistente con una disminución en Alaska, pero no en Montana (Utah está estancada según WECI).

En general, al leer los titulares, la actividad económica parece haber seguido aumentando durante el segundo trimestre.